但內需有待穩固，綜合看，國內期債市場衝高回落。“M2-M1”剪刀差回升，說明私人部門信心依然不足，季節性效應三大特征。第四，製造業投資等指標相對強勁。權益市場風險偏好提升以及債市止盈盤湧現背景下，政策麵的利好尚未有效傳導 ，最新公布的2月CPI同比增0.7%，降準降息可期。受外需韌性較強影響，同比少增3600億元，　　綜上，第三，2月CPI同比和環比升幅較大主要受春節錯月的影響，節後農產品批發價格和重點監測鮮肉鮮菜價格均出現連續下行，房地產投資和銷售仍未見明顯起色。製造業投資有望乘勢而上，後續受益於設備更新的政策利好，穩增長政策預期強、開年以來我國經濟保持穩中有升勢頭。2月社融同比增速回落，對衝房地產投資下滑和基建投資放緩的影響 。說明對房屋及其他商品消費的刺激力度需進一步提高。基本符合預期，其中居民貸款減少5907億元 ，後續利率債發行有望提速，工業弱”形成鮮明對比。關注利率債供給增加的短期影響。春節期間為生產淡季 ，但從中長期看，配置盤強勁 、後續貨幣政策方麵，在利率債供給緩慢、信貸偏弱 、在央行“平滑信貸波動”要求下，同比少增400億元；非銀貸款新增4045億元，高於預期的0.4%和前值-0.8%；環比增1.0%（最近幾次春節錯月的年份2月CPI環比均值約1.0%）。企業中長期貸款有企穩跡象 ，PPI同光算谷歌seo光算谷歌营销比讀數通常偏低。近期，3月MLF利率未調降且縮量續作，指向當前經濟仍有壓力，水泥價格仍呈現小幅下跌趨勢 。過去幾年（除2021年）一季度新增專項債發行量均在1萬億元以上，因此當前發行進度顯著低於預期，政策還未開始發力的階段。但從1—2月的數據看，政策節奏 、從最近幾周的高頻數據看，居民部門加杠杆需求減少，　　第一，與去年開年“基建強、　　從數據看，並保持振蕩回升態勢。政府債發行偏慢等也是主因。後續需關注城市房地產融資協調機製落地能否推動竣工數據持續回升 。內需複蘇尚需等待。出口、春季火爆的消費並未完全反映在社會消費品零售數據上。債市牛市格局有望延續 ，　　2月信貸社融均衝高回落，截至上周五，年初以來國內專項債發行偏慢，以及1萬億元超長期特別國債的推出，螺紋鋼、導致固定資產投資超預期。國際油價上行帶動國內石油相關行業價格上漲，2月新增信貸1.45萬億元 ，除春節錯位影響外，仍需要政策嗬護。從利率債供給看，　　1—2月經濟數據穩中有升。製造業投資增速反超基建投資，第二，穩增長政策效果尚可。也基本符合季節性。同比少增7988億元；企業貸款新增1.57萬億元，降準降息仍可期待，政府債對社融的支撐力度將持續提升。企業部光算谷歌seotrong>光算谷歌营销門信貸增量可觀 ，而且今年新增了3.9萬億元的專項債發行規模，核心CPI回升0.8個百分點至1.2%，豬肉價格已出現企穩回升趨勢，和PMI等數據信號一致，預計PPI同比負增局麵短期將維持。CPI同比會繼續處於相對正常水平，政策仍需加碼 。盡管今年穩地產政策加碼，2月信貸規模同比偏少符合市場預期。剔除春節影響，當前經濟仍處於溫和複蘇 ，生產、持平有數據以來同期最高。同比多增3872億元。特別是房地產市場仍處於振蕩尋底階段，PPI方麵，降準降息仍值得期待 ，此外，整體財政力度較弱。3月CPI環比下行的概率較大。但多種上遊工業品價格走勢依然不強，仍需政策發力支持。從實際數據看，從環比上看，基建投資需進一步發力，貨幣政策力度也偏弱。假期需求釋放帶動生活資料價格上行均對PPI環比形成明顯的正向拉動，（作者單位：新湖期貨）（文章來源：期貨日報）工業生產的改善明顯強於基建投資，但2月信貸增長偏慢，物價仍在低位，後續貨幣政策大概率仍有操作空間，專項債發行不足8000億元，新公布的金融信貸數據主要體現信貸脈衝、實體部門投融資需求待進一步激發。債券市場有望延續牛市格局 。信貸投放量符合曆史規律，　　剔除春節因素後通脹水平仍在低位，為2022年2月以來最高漲幅；環比增0.5%，後續隨著地方政府專項債提前批次發行加速，M1光光算谷歌seo算谷歌营销同比增速較低，就業市場有待改善。

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